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2012年9月刊
第049期
本期主题:货币升值贬值的原因是什么
货币升值贬值主要是由市场上货币的供求量决定的。如果货币的供应供大于求,那么货币就贬值,会引起通货膨胀;如果货币的供应供不应求,那么货币就升值,会引起通货紧缩。升值和贬值会影响物价,单一产品价格的涨跌不会影响货币的升值和贬值。如果市场上整体物价有涨跌,那么一般是由货币的供求量变化引起的。货币贬值,是货币升值的对称,是指单位货币所含有的价值或所代表的价值的下降,即单位货币价格下降货币贬值可以从不同角度来理解。
影响汇率变动的因素之一、国际收支状况
  • 国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。一般情况下,国际收支逆差表明外汇供不应求。在浮动汇率制下,市场供求决定汇率的变动,因此国际收支逆差将引起本币贬值,外币升值,即外汇汇率上升。反之,国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是,一般情况下,国际收支变动决定汇率的中长期走势。
    • 国际收支
    • 国际货币基金组织对国际收支的定义为:国际收支是一种统计报表,系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。
    • 概述 账户结构和关系 调节理论 产生和发展
    • 调节政策 经济影响 其他影响
    • 国际收支平衡理论
    • 国际收支平衡理论主张国际收支有顺差, 则货币升值;出现逆差,则货币走软。
    • 国际收支的平衡是由财货与劳务的交易与国际间的资本移动来决定。从国际收支帐中财货与劳务的交易部分来看,当外国人向我们国家购买商品时,必须将外国的货币换成我们国家的货币,这就形成了外国货币的供给来源,也提供货币需求的来源。相反地,当我们向外国买进商品时,要先兑换成外国的货币,于是形成对外国货币的需求,以及对我们国家货币的供给。
    • 国际收支平衡表
    • 国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。国际收支平衡表是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录,是国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表,可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况,为制定对外经济政策,分析影响国际收支平衡的基本经济因素,采取相应的调控措施提供依据,并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。
    • 英文名称 balance of international payments
    • 记账方法 主要内容 用途 类别 意义及编制原则
    影响汇率变动的因素之二、国民收入
  • 一般讲,国民收入增加,促使消费水平提高,对本币的需求也相应增加。如果货币供给不变,对本币的额外需求将提高本币价值,造成外汇贬值。当然,国民收入的变动引起汇率是贬或升,要取决于国民收入变动的原因。如果国民收入是因增加商品供给而提高,则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强,外汇汇率就会下跌。如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需求而提高,在供给不变的情况下,超额的需求必然要通过扩大进口来满足,这就使外汇需求增加,外汇汇率就会上涨。
    • 国民收入
    • 国民收入(national income)是指物质生产部门劳动者在一定时期所创造的价值。从社会总产值中扣除物质消耗后的剩余部分就是国民收入,国民收入(价值形态)=社会总产值-已消耗生产资料价值或国民收入(实物形态)=社会总产品-已消耗生产资料。在使用价值上,国民收入是由体现新创造价值的生产资料和消费资料所构成。创造国民收入的物质生产部门,有农业、工业、建筑业和作为生产过程在流通过程内继续的运输业、邮电业及商业等。反映国民收入的两个主要统计数字是本地生产总值及本地居民生产总值。
    • 包含内容 增长因素 反映情况 衡量方法 分配使用 经济意义
     
    影响汇率变动的因素之三、通货膨胀率的高低
  • 通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多,流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求,就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降,使货币对内贬值,在其它条件不变的情况下,货币对内贬值,必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比,发行货币过多的国家,其单位货币所代表的价值量减少,因此在该国货币折算成外国货币时,就要付出比原来多的该国货币。
  • 通货膨胀率的变动,将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。通货膨胀造成国内物价上涨,在汇率不变的情况下,出口亏损,进口有利。在外汇市场上,外国货币需求增加,本国货币需要减少,从而引起外汇汇率上升,本国货币对外贬值。相反,如果一国通货膨胀率降低,外汇汇率一般会下跌。
  • 影响汇率变动的因素之四、货币供给
  • 货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少,则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行,从而造成总需求、产量和就业下降,商品价格也下降,本币价值提高,外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加,超额货币则以通货膨胀形式表现出来,本国商品价格上涨,购买力下降,这将会促进相对低廉的外国商品大量进口,外汇汇率将上涨。
  • 影响汇率变动的因素之五、财政收支
  • 一国的财政收支状况对国际收支有很大影响。财政赤字扩大,将增加总需求,常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧,结果本币购买力下降,外汇需求增加,进而推动汇率上涨。当然,如果财政赤字扩大时,在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措,反而会吸引外资流入,使本币升值,外汇汇率下跌。
  • 影响汇率变动的因素之六、利率
  • 利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差异引起资金特别是短期资金的流动而引起作用的。在一般情况下,如果两国利率差异大于两国远期、即期汇率差异,资金便会由利率较低的国家流向利率较高的国家,从而有利于利率较高国家的国际收支。要注意的是,利率水平对汇率虽有一定的影响,但从决定汇率升降趋势的基本因素看,其作用是有限的,它只是在一定的条件下,对汇率的变动起暂时的影响。
  • 影响汇率变动的因素之七、各国汇率政策和对市场的干预
  • 各国汇率政策和对市场的干预,在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下,各国央行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策,力图通过影响外汇市场中的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的,中央银行影响外汇市场的主要手段是:调整本国的货币政策,通过利率变动影响汇率;直接干预外汇市场;对资本流动实行外汇管制。
    • 汇率政策
    • 汇率政策指一国政府利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡之目的。汇率政策的国际协调可通过国际融资合作、外汇市场的联合于预以及宏观经济政策的协调进行。
    • 概述 介绍 目标 工具 中国人民币汇率政策
    • 人民币汇率政策
    • 人民币汇率政策是指中央银行为达到一定的经济目标,运用汇率手段对经济进行干预的措施,包括:政策目标,政策手段和政策效应的监测。
    • 概念 特点 目标 政策和手段 效应监测
    • 冲销干预
    • 冲销干预又叫中和干预,它是政府管理汇率的重要政策之一。它是指货币当局在外汇市场上进行交易的同时,通过其它货币政策工具来抵消货币当局外汇交易对货币供应量的影响,使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。
    • 什么是冲销干预 影响渠道 影响
    • 非冲销干预
    • 非冲销干预是中央银行对外汇市场进行干预的类型之一,通常指中国人民银行在外汇市场买卖外汇,从而改变国内市场上的货币供应量,达到调整汇率目的的一种手段。另一类为冲销干预,是货币当局在外汇市场上进行交易的同时,通过其它货币政策工具来抵消货币当局外汇交易对货币供应量的影响,使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。
    • 什么是非冲销干预 影响
    • 浮动汇率制
    • 浮动汇率制是指一国货币的汇率并非固定,而是由自由市场的供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行,是20世纪70年代后期美元危机进一步激化后开始的。
    • 概述 类型 优点 缺点 主要特点 对国际经济的影响
    • 固定汇率制
    • 固定汇率制是指汇率的制定以货币的含金量为基础,形成汇率之间的固定比值。这种制定下的汇率或是由黄金的输入输出予以调节,或是在货币当局调控之下,在法定幅度内进行波动,因而具有相对稳定性。
    • 类型 主要调节措施 利弊分析
    • 简论各国的汇率政策
    • 一个国家的经济运营需要三个政策的结合:财政政策、金融政策、货币政策。这三个政策的组合,决定了这个国家的经济政策的方向。前段时期我们讨论过“对汇率波动最有影响力的人是谁”的问题,当时个人认为现在最具有影响力的想来应该是货币当局。而货币当局都是在国家总体的经济政策之下来制定相应的货币政策及汇率对策。
    • 外汇政策归纳 欧洲汇率政策 日本汇率政策 美国汇率政策
    • 美国干预市场的制度 英国干预市场的制度 日本干预市场的制度
    • 财政政策因素对汇率的影响
    • 一、货币政策的调整对汇率走势的影响
    • 二、财政政策的调整对汇率走势的影响
    • 三、政府之间政策协调对汇率走势的影响
    • 四、中央银行的直接干预
    • 根据货币汇率政策交易
    • 一国政府的汇率政策,历来是市场中的重要因素,对汇率波动会带来潜移默化的影响。一国实施什么样的汇率政策,关键看这种政策是否能维护本国的利益,或是使本国的利益最大化,甚至要照顾到本国的国际关系,因此,从某种程度来说,炒外汇汇率政策也属于政治面的内容。这再一次体现出,做外汇不能离开“讲政治”,好比做股票要看政策因素一样,不过股票多数看的是国内政治,而外汇多数看的是国际政治。
    • 基本面分析的重要因素-汇率政策
    • 汇率政策是基本面分析中一个相当重要的因素,如果无视汇率政策,那么有可能陷入市场的盲目情绪之中不能自拔,甚至有可能承担不必要的损失,或是错失盈利机会。
    • 央行对汇率干预的方式
    • 尽管西方国家奉行市场经济,汇率的波动也是市场化的,因此西方中央银行容忍汇率自由波动,但某些投机因素的作用会使汇率偏离经济基础,呈现剧烈的、超正常的波动,如92年英镑从9月份最高时的2.01美元汇率,到93年初时最低只有1.4美元,美元兑日元在1995年最低只有80,到1998年最高时竟然到达147的位置,可见汇率波动的疯狂性,这时中央银行就会入市进行汇率干预,以平抑投机因素,维持汇率的稳定性,这种干预已经多次出现,对汇率的波动产生重大的影响,因此外汇炒家必须密切留意。
    影响汇率变动的因素之八、投机活动与市场心理预期
  • 自1973年实行浮动汇率制以来,外汇市场的投机活动越演越烈,投机者往往拥有雄厚的实力,可以在外汇市场上推波助澜,使汇率的变动远远偏离其均衡水平。投机者常利用市场顺势对某一币种发动攻击,攻势之强,使各国央行甚至西方七国央行联手干预外汇市场也难以阻挡。过度的投机活动加剧了外汇市场的动荡,阻碍正常的外汇交易,歪曲外汇供求关系。
  • 另外,外汇市场的参与者和研究者,包括经济学家、金融专家和技术分析员、资金交易员等每天致力于汇市走势的研究,他们对市场的判断及对市场交易人员心理的影响以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。当市场预计某种货币趋跌时,交易者会大量抛售该货币,造成该货币汇率下浮的事实;反之,当人们预计某种货币趋于坚挺时,又会大量买进该种货币,使其汇率上扬。由于公众预期具有投机性和分散性的特点,加剧了汇率短期波动的振荡。
  • 影响汇率变动的因素之九、政治与突发因素
  • 由于资本首先具有追求安全的特性,因此,政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的,包括政局的稳定性,政策的连续性,政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等。另外,西方国家大选也会对外汇市场产生影响。政治与突发事件因其突发性及临时性,使市场难以预测,故容易对市场构成冲击波,一旦市场对消息作出反应并将其消化后,原有消息的影响力就大为削弱。
    • 《汇市交易员的硬功夫》
    • 目标:通过本课程的学习,外汇交易者将学习利率以及非农等对外汇市场的影响。
    • 适用:适用于对外汇市场有一定了解的中级投资者。
    • 主讲:外汇通
    • 介绍:通过本系列课程您可以学到如下内容:利率变化对外汇市场的影响;央行官员在谈到利率问题时,大致的讲话模式;部分央行官员谈论货币政策时的一些经典用语;外汇市场如何应对重大消息?在非农这样的大行情下,我们应如何汇市淘金等相关内容。
    • 课程:交易员的的硬功夫:“听懂”央行官员讲话
    • 非农行情操作四法
    • 《影响汇率的主要因素系列》
    • 目标:通过本课程的学习,外汇交易者将学习影响外汇市场的各种因素。
    • 适用:适用于刚刚进入外汇市场的初级交易者。
    • 主讲:外汇通
    • 介绍:通过本系列课程您可以学到如下内容:影响外汇汇率的主要因素,主要包括:汇率决定理论;财政政策因素;政治新闻因素;投机心理等因素。
    • 课程:汇率决定理论
    • 财政政策
    • 政治新闻
    • 投机心理
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